以園林為切入點(diǎn),轉(zhuǎn)型市政服務(wù)供應(yīng)商。公司前期發(fā)布定增預(yù)案,擬募集金額不超過(guò)35.53億,其中不超過(guò)10.12億將用于全資收購(gòu)寧波凱勝園林,進(jìn)軍園林行業(yè)。公司看好目前力推以PPP模式解決城市生態(tài)發(fā)展的前景,地方存量及新增生態(tài)和規(guī)劃需求巨大,設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)等多環(huán)節(jié)存在盈利空間。 創(chuàng)新模式推動(dòng)園林業(yè)務(wù)發(fā)展,著眼長(zhǎng)期收益�？紤]到園林行業(yè)前期高墊資,后期回款慢等問(wèn)題,公司未來(lái)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)集中在PPP項(xiàng)目上:(1)投資將列入財(cái)政預(yù)算,回款得到保障;(2)前期投資將引入及外部投資者,改變BT模式下墊資占比高的問(wèn)題;(3)項(xiàng)目交付后歷年的等服務(wù)具有可觀收益。 上游資源稟賦及股東背景帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(1)公司擁有近200萬(wàn)畝林地資源,原料林轉(zhuǎn)為苗圃將帶來(lái)資產(chǎn)重估增值,且可與園林業(yè)務(wù)形成顯著協(xié)同效應(yīng);(2)公司大股東為中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán),轉(zhuǎn)型成功后將成為市場(chǎng)上唯一具有央企背景的園林公司,有助于公司獲取投資規(guī)模大、運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)的市政項(xiàng)目。 成立產(chǎn)業(yè)基金,探索林業(yè)資產(chǎn)證券化。公司前期公告,與諾安資本共同發(fā)起設(shè)立規(guī)模為50億的林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金,可采取分期方式實(shí)施,并以廣西林場(chǎng)進(jìn)行投資試點(diǎn)。基金采用包括林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、可上市交易的林業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及林業(yè)REITs等多種形式進(jìn)行運(yùn)營(yíng),為公司獲取優(yōu)質(zhì)林業(yè)資源帶來(lái)便利,有利于公司探索林業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)模式,豐富林業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn),也為園林業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定更強(qiáng)大的上游資源基礎(chǔ)。 業(yè)務(wù)板塊調(diào)整優(yōu)化,不良資產(chǎn)加速處置。公司業(yè)績(jī)受造紙行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩大影響,未來(lái)業(yè)務(wù)主要集中在造紙、林業(yè)、園林三個(gè)板塊上,主要的商品漿生產(chǎn)已經(jīng)公告計(jì)劃進(jìn)行處置,包裝紙生產(chǎn)將會(huì)搬遷至岳陽(yáng),原造紙主業(yè)拖累將大幅減輕,有望扭虧為盈。 員工持股計(jì)劃綁定上下利益,國(guó)改林改雙風(fēng)起,力助業(yè)務(wù)揚(yáng)新帆。一方面,公司在前期定增中同時(shí)發(fā)布員工持股計(jì)劃,引入高管及員工認(rèn)購(gòu),有利于增強(qiáng)公司上下利益的一致性,調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)積極性;另一方面,作為中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)鏈布局最為完善的子公司,公司業(yè)務(wù)有望受益于國(guó)改的推進(jìn);同時(shí),林業(yè)的加速也將有利于公司林業(yè)板塊的發(fā)展。 投資:我們初步預(yù)計(jì)今年底公司完成資產(chǎn)剝離,明年將實(shí)現(xiàn)凱勝園林并表,業(yè)績(jī)彈性大幅體現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.01、0.22元,對(duì)應(yīng)PE為727、46倍,目前PB1.99倍。公司目前正處于業(yè)績(jī)底部,未來(lái)業(yè)績(jī)彈性可期,且有國(guó)改、林改雙催化,繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素:虧損業(yè)務(wù)剝離慢于預(yù)期,園林業(yè)務(wù)整合不順。
上海市新聞委員會(huì)社會(huì)監(jiān)督投訴電話、來(lái)信來(lái)訪地址及電子信箱： 1. 投訴專線電話： 2. 社會(huì)監(jiān)督來(lái)信地址：上海市閔行區(qū)都市4855號(hào)2號(hào)樓 郵編：201199 3. 來(lái)訪接待： 上海市閔行區(qū)都市4855號(hào)2號(hào)樓 上海市新聞委員會(huì)舉報(bào)中心 4. 投訴電子信箱： 上海市新聞委員會(huì)通過(guò)社會(huì)監(jiān)督電話、來(lái)信來(lái)訪接待、電子郵件等多種方式，受理社會(huì)對(duì)新聞機(jī)構(gòu)及新聞從業(yè)人員新聞職業(yè)失范行為的舉報(bào)和投訴，對(duì)違反職業(yè)的行為進(jìn)行監(jiān)督。 受理時(shí)間接待時(shí)間為： 工作日上午9:30--11:00;下午1:30--4:00 |
