情緒擾動致現(xiàn)貨、股價雙跌,基本面仍然堅挺。上周鋼價受貿(mào)易戰(zhàn)影響大幅下跌,前期囤貨的貿(mào)易商出于壓力大量銷貨,鋼材社會庫存持續(xù)下降,鋼廠庫存上升�，F(xiàn)階段庫存拐點出現(xiàn),因鋼材價格陰跌,電爐陷虧損、鋼廠復產(chǎn)后大幅增產(chǎn)的意愿并不強烈,短期供給彈性仍然有限。撇去貿(mào)易戰(zhàn)利空擾動,下游逐步開工、需求回暖較為確定。在貿(mào)易戰(zhàn)利空出盡之后,我們認為隨著成交放大,鋼材價格將會緩慢回升,需關(guān)注最新需求狀況及限產(chǎn)政策變化。中線月的宏觀數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟韌性較強。在需求持平的假設下,鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能繼續(xù),2018年仍是供需緊平衡,主要鋼廠彌補地條鋼退出的產(chǎn)能利用率還會進一步上行。2018年企業(yè)業(yè)績同比增幅將會大幅下降,但絕對盈利能力仍在高位,鋼價中樞與2017年持平的情況下,鋼企業(yè)績的能力更強。 契合市場風格,跌出投資價值。從估值上看申萬鋼鐵板塊(801040)整體市盈率(ttm)13.24倍,28個行業(yè)第二低,僅次于銀行、也處于其歷史PE-Band近五年的絕對地位。八一鋼鐵等優(yōu)質(zhì)個股市盈率(ttm)從不到7倍,跌至5倍多。鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷2年供給側(cè)、盈利能力已恢復、上升至歷史最好水平,但看業(yè)績同比增幅2018年將會明顯下降,橫向?qū)Ρ任σ驳拇_在下降,業(yè)績、政策短期內(nèi)都很難有超預期之處。上周板塊大跌除了中美貿(mào)易戰(zhàn)對盤面情緒擾動外,下游復工緩慢、鋼材成交沒有如預期快速放大、庫存下降緩慢等行業(yè)動態(tài)因素促使機構(gòu)大幅減倉也是板塊調(diào)整原因之一。但從長周期看,鋼鐵行業(yè)供給側(cè)逐步進入下半場,企業(yè)兼并重組、集中度提升將會是新的主旋律,且行業(yè)周期低谷已過、景氣向上確定�，F(xiàn)階段如講估值提升的邏輯,基于基本面認為板塊整體市盈率(ttm)從13倍回升至2017年平均的25倍,很難也講不通。但撇除業(yè)績、政策超預期對行業(yè)估值波動的影響,我們看市場風格,在存量資金主導市場的前提下,主流資金越來越注重業(yè)績增長的兌現(xiàn),去年大盤藍籌的搶眼與善于講故事塑造成長空間的部分創(chuàng)業(yè)板個股2年多的擠泡沫過程就是明證。當前國內(nèi)跟隨海外主要經(jīng)濟體漸進入加息周期,在金融監(jiān)管謹慎的前提下、流動性趨緊,難有大量增量資金入場。A股仍是存量博弈市場,其投資風格也愈來愈接近海外市場和向監(jiān)管層所的“價值投資”靠攏。在這樣的背景下,我們認為鋼鐵這樣的周期板塊當下業(yè)績確定,行業(yè)增長可穩(wěn)步兌現(xiàn),整體行業(yè)也處于向上周期,符合風格與“價值投資”理應給予相對合理的估值溢價。如板塊當前因企業(yè)業(yè)績無超預期增長、情緒擾動、機構(gòu)調(diào)倉而繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌,則存錯殺嫌疑、配置價值凸顯。關(guān)注后續(xù)鋼材成交明顯放大、下游需求大幅復蘇對板塊的情緒帶動,樂觀看好板塊及八一鋼鐵等優(yōu)質(zhì)個股市盈率(ttm)從13倍、5倍多,回升至16-17倍,6-7倍,維持行業(yè)推薦評級。 風險提示:宏觀經(jīng)濟下行;中美貿(mào)易戰(zhàn)升級、權(quán)益市場擾動加劇;下游開工需求不及預期,去產(chǎn)能不及預期、鋼價大幅走低; 以上內(nèi)容與證券之星立場無關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于更多信息，證券之星對其觀點、判斷保持中立，不該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對各位讀者構(gòu)成任何投資，據(jù)此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。魏優(yōu)旃 |